青啤如何走向多元化呢！

      青啤如何走向多元化呢！由于非主品牌产品销售的上升，三季度单季度青岛啤酒主品牌的占比从上半年的53.05%下降到51.61%，主品牌产品占比的下降使得公司的吨酒价格从3071.74 元/千升下降到2958.57 元/千升，公司三季度单季度的毛利率也从今年上半年的45.57%下降到44.18%。

      据青啤19日晚间发布的2010年第三季度报告称,2010年1-9月,公司共完成啤酒销售528万千升,同比增长6.8%;实现营业总收入163.47亿元,同比增长10.95％;归属母公司净利润为15.24亿元,同比增长21.50%。其中三季度单季度的收入和净利润分别为64.20 亿元和6.94 亿元，同比增长14.04%和12.94%，净利润增长略低于预期。青岛啤酒作为中国的一大啤酒生产商，其产能于今年大幅度提高。伴随着青啤的产业发展，其销量也随之提升。但其盈利却未达到预期的目标。

       三季度销量增速回升。公司前三季度啤酒总销量为528 万千升，同比增长6.8%，其中7-9 月啤酒销量为217万千升，同比增长13.02%，增速较今年上半年提升10 个百分点；较去年同期提升6 个百分点。

       据有关报告指出,营业收入比上年同期增加的主要原因有两点：一是8 月份随着气温的上升，啤酒行业和公司的销量增速回升；二是公司对销售市场进行改革，加强青岛主品牌销售的同时，也注重非主品牌产品的销售，非主品牌产品销售的增长推动三季度销量增速的回升。

      总体来说就是公司主营产品销售增长趋势较好,产品结构不断优化。公司加快了市场扩张步伐,一方面利用啤酒资讯销售旺季,大力开拓市场,推动了旗下品牌快速增长;另一方面加快产能扩充,在珠海、厦门、福州、石家庄等地启动了搬迁扩建、新建项目,在太原收购了嘉禾啤酒有限公司下属工厂,该厂目前产能为18万千升。

       扩建和收购步伐加快，行业集中度提升将推升公司未来盈利水平的提升。扩建和收购在增加公司啤酒产能的同时也推动了行业集中度的提升，对公司未来销售规模和盈利能力的提升都有较大的推动作用。

      盈利预测和投资建议：我们预计公司明年啤酒的销量增速将继续回升，同时主品牌青岛啤酒的销售也将继续提高，公司的毛利率回升，业绩增速保持稳定。我们维持公司2010-2012 年的EPS 分别为1.23、1.59 和2.03元，经过前期股价的下调，公司的2011 年PE 回落到20 倍左右，处于历史较低水平，维持增持评级。

　　在这种形式下，必定会带来一定的风险。据专家分析预计，明年进口大麦价格可能上涨，对青啤公司盈利形成一定压力，青岛啤酒也可能会在此时寻求啤酒之外的新业务增长点，从而走向多元化。

      啤酒价格下降导致毛利率下降使得净利润增长低于预期，毛利率下降是三季度业绩低于预期的主因。我们认为公司产品结构的提升长期的发展趋势，三季度主品牌占比的下降是短期的变化，预计四季度毛利率将回升。