32家家居上市公司市值蒸发1700亿，为扛住寒冬，

　　图片来自“东方IC”

　　任何一家伟大的公司，都是“熬出来”的。

　　2018年，对于中国股市而言，似乎又是一个动荡的年份。打开百度搜索框，输入“2018年股市”，出现的关联词赫然就有“2018年股市暴跌原因”，其中巨头受到的冲击***为明显。

　　以腾讯为例，其股价在第三季度依旧下滑，截至12月7日18点，其市值仍停留在2.96万亿港元，与今年***高点时市值一度超过4.5万亿港元相比蒸发了1.5万亿港元。

　　股市下跌、走势疲软、持续震荡、熊市等等成为了2018年出现的高频词，资本很焦虑，上市公司很茫然。

　　资本市场的动荡

　　2018年的“熊市”引发了一大批上市公司的市值动荡，实体制造业也不例外，就算是仍没有被工业互联网真正改造的“土行业”也有所波及。

　　亿欧家居上周特意对家居行业32家上市公司进行了研究，与年初相比，我们发现91%的企业在2018年出现了市值下滑的现象，近五分之一的企业市值遭受腰斩。

　　在32家上市公司中，当前市值排名***高的是欧派家居，超过了350亿元，与今年5月份一度超过600亿的市值相比，欧派半年内市值就蒸发了近300亿。

　　欧派并不是个例，顾家家居今年以来市值也缩水了100多亿，当前市值与去年市值***高点相比也缩水近八成。经亿欧统计，在不到一年的时间内，32家上市公司市值总跌幅逼近了1700亿元。

　　不得不说，市值腰斩、发展不如预期等等都是上市公司正在面临的难题。

　　放缓的营收

　　但更大的难题也许不是市值的“放缓”。

　　就在本周，亿欧家居盘点了32家上市公司营收变化情况，这些企业营收变化均呈现出明显放缓的趋势。

　　以为例，除了皮阿诺的营收增速基本保持不变，其他7家上市公司则明显下滑，可谓疲态尽显。

　　对此，一位不愿具名的定制业上市公司董秘告诉亿欧家居，接下来营收增速还会持续下跌，平均每年保持10个点的增长就不错了。

　　从数据呈现来看，营收放缓的趋势在、装饰材料和卫浴等行业表现得更加明显。如上表所示，兔宝宝的营收增速跌幅**，从64.85%下跌至5.35%，出现了断崖式下滑。

　　这个在2017年迎来上市风口、取得渠道红利的“土”行业，无疑遇到了发展瓶颈。

　　创始人的心声

　　2018年的“资本寒冬”来势汹汹，在商业的战场上，没有人能完全避开资本寒冬带来的负面影响。未来充满变数，但短期内遭遇的瓶颈需要从业者们用新的发展眼光共同“突围”。

　　大自然家居创始人佘学彬曾在接受亿欧家居专访时谈到，家居和家装产业都不是依靠烧钱就能搞定的，它们注定是一个慢行业，需要大家认真思考如何把事情做好、把产品做好、把交付做好。

　　也有创始人从制造、生产的角度重新看待行业发展问题。尚品宅配董事长李连柱曾经提到，“制造端未来一定会发生巨大的变化。”所以，各行各业的从业者不能停留在现有的发展逻辑。就像李连柱所说，制造业和实体经济的未来需要智能化、大规模、个性化的生产技术，改变必然发生。

　　在亿欧看来，营收放缓甚至有可能在一段时间内难以提升，但这对于上市公司而言并不是***致命的打击。商业令人期待又令人恐惧的一点就在于：你永远不可能提前预知哪一家新公司将完全颠覆旧有的商业模式，也无法预测它究竟会在3年、5年还是10年后跑出来。

　　但这并不意味上市公司不需要提前布局。为了找到那把能够破局资本寒冬的钥匙，亿欧家居特意翻阅了以上32家上市公司2018年以来发布的公告，意外发现里面藏着企业应对未来资本寒冬的十个大招，它们会是上市公司发展的希望吗?

　　上市公司的希望

　　创新驱动产业发展、变革激发新生力量，活在无形的镁光灯之下的上市公司，就是照亮中小企业发展的指路明灯。

　　时代潮流不断向前发展，消费升级的口号似乎快要被消费分级的呼声所掩盖，在充斥着变化的行业环境下，上市公司找到了以下新通路：加速海外收购、设立产业基金、创新合作模式、推进产业并购、加大投资建厂力度等等，他们正以“主动求变”的方式创造更加长远的未来。

　　***招：海外收购

　　2018年以来，实施“买买买”战略的家居企业尤其多，仅在亿欧盘点的企业中就有多家公司踏上了收购之路，海外收购案例达15起(见下表)。

　　***“贵”收购案的苗头出现在今年5月。5月23日，曲美家居发布公告称拟以40.63亿元收购Ekornes ASA**股权，9月正式完成收购。但在这笔收购案的背后，实控人用了质押公司股份、银行贷款、境内外商业银行融资、自有资金等多种方式才使得本次交易得以达成，其中坎坷只有当事人自己才知道。

　　从海外投资数量来看，美克家居与顾家家居位居榜首。顾家正意图通过成立合资公司的方式增加产品丰富性、完善海外布局。拥有多、多渠道优势的美克美家，则借收购的方式加强对产品生产商的控制。

　　值得关注的是，越南正因为劳动力低廉、家具生产优势明显等优势受到众多企业的青睐。

　　除了上榜的美克家居、敏华控股，永艺股份、恒林股份等公司也宣布将在越南建设办公家具生产基地。我们相信在不久后的未来，产业外扩、辐射海外、强化生产将继续列入家居企业的发展重点。

　　第二招：设立产业基金或发起资产管理合伙企业

　　2018年以来，共有6家企业发布了与设立产业基金或发起资产管理合伙企业相关的公告。其中富森美、红星美凯龙、的投入金额均为亿元及以上级别，则借成立投资基金的方式注资北京居然之家联合投资管理中心。

　　不过，原本于去年设立了家居产业投资基金的皮阿诺(基金规模为10亿元)却于今年8月宣布终止投资产业基金，原因是未找到合适的投资标的，这一点也令人有些意外。

　　亿欧家居认为，上市公司的高调进场，将会为大家居产业的发展带来新的生机与活力，要想借助产业基金的扶持有效整合产业资源，为时并不晚。

　　第三招：收购或投资国内企业，促进产业并购

　　如果说，加强海外收购和投资布局是家居上市公司在2018年作出的对策，那么，以下企业今年来在国内市场的收购与投资动作则表明：产业并购与整合时期离我们越来越近了。

　　从另一种角度来看，收购、投资国内企业也能重新提升投资者的信心。

　　以顾家为例，结合前面提到的收购RB、入股澳大利亚家具零售商等事件，顾家在今年的收购道路上已经花费了25亿人民币。在国内市场，不单有顾家与居然之家的“联姻”，也有收购喜临门、玺堡家居的大动作。这几起收购案件也让顾家家居的股价从今年10月的***低点39元回升到当下的50.38元(截至12月7日)。

　　第四招：开展新的“合作方式”

　　与海外相比，国内收购与参股的门槛要低得多，而参与其他企业的股票发行也成为了新的“合作方式”，更多的方式还包括携手开发某大楼、间接投资等等。比如，欧派家居与红星美凯龙携手开发自营商场、顾家投入6亿元购买居然之家股权、美克家居参股海鸥住工与易尚展示等等。

　　这些事件告诉我们，行业整合的门槛正在降低、产业融合的速度将越来越快，上市公司之间的合并、重组动作在未来将频繁出现。

　　第五招：加大投资建厂力度，近10个新项目投入金额超过10亿

　　产能建设一直是家居行业关注的重点。2018年以来，光东方雨虹一家企业就投资建设了5个超过10亿的新项目(个别由子公司独立出资)，预计投入的项目总金额约82亿元。

　　根据上表统计，在超过10亿元的新项目投产上，4家上市公司总计将投入高达133.6亿元的巨额资金。

　　假若上述公司投资建设的项目将在2022年左右全部投入正式运营，那当下投入巨额资金的这些企业将有机会收割一波新的红利。

　　毕竟，家居行业仍然是一个未被工业互联网彻底改造的行业，企业如果能越早在产能建设、产品开发、智能化系统的建造等方面下工夫，将来也会拥有更多的筹码。

　　第六招：加强战略性投资布局

　　在战略性投资布局上，有的企业走在了前面，有的公司则想“迎头赶上”。

　　比如，在跨界收购方面，海鸥住工通过收购雅科波罗，表明了进军的决心。美克家居坚持走多品牌、多渠道布局以延续和深化其品牌定位，将触角伸得更远。顾家则早在2014年就与居然之家达成战略合作，今年的两次注资除了继续加强合作，也表明了对居然之家业态的看好。

　　但无论选择哪一种方式，亿欧家居认为，企业在决定战略布局方向时，一定要把握好自身优势、看准时间，再下手也不迟。

　　除了上述六个招数，其余的四个“大招”还包括：加大区域覆盖力度、签订采购框架与协议、增资或扩股、股权转让等等。

　　正因为2018年整体环境并不好，多家公司同时遭受着多维度的冲击，比如原材料价格上升、成本急剧增长、渠道扩张缓慢、经销商不稳定等等，这也成为了家居全行业乃至整个制造业正在共同面临的挑战。

　　从战略布局的角度来看，上市公司宁愿扛住高额的资金压力也要完成海外收购，恰恰是因为看到了新时代下的新机遇;一些公司花费巨额资金提前建设产能或对新项目进行增资，也是经过深思熟虑之后想到的应对之策。因此，要想对抗充满变数的商业环境，改变必然发生。

　　行业的发展预判

　　总的来说，无论是收购、增资、参股等行为，还是海外布局、投资建产等方面频频传出的新闻事件，都代表着上市公司应对行业发展的***新策略，也传递出一种向上的进取精神，值得中小创业企业参考。

　　对于即将到来的2019年，我们坚信未来已来，比“资本寒冬”更为重要的是企业未来的发展方向和战略落地，无论是上市公司还是中小创业者，都需要注意以下几点：

　　1) 行业在未来将更加充满不确定性。定制家居红利将逐步消失，各个细分领域都将重新面临新的挑战，营收增速、毛利率将持续放缓，市场不仅需要新的“资本故事”，更需要通过更加落地的方式加速实体产业的发展;

　　2) 跨界整合将成为常态，产业并购与行业重组势在必行。中小企业的发展需要寻求新的突破点，走出原有的小圈子。否则，要么容易被市场淘汰，要么难以跟上时代的脚步;

　　3) 就像家居企业加速拥抱家装渠道、甚至直接切入整装市场一样，各个细分领域的壁垒有望逐步被打破。行业的透明性将有可能随着技术的发展得到进一步提高，这个过程必然将缓慢并且持续进行;

　　4) 家居行业主战场正在转移。各行各业的流量获取急需新渠道，随着家居业将加速从制造业转变为服务业，持续加强用户体验、做好降本增效将成为发展重点。谁能够抓住客户、谁就能获得更大的发展空间;

　　5) 装配式装修、整装卫浴、家居供应链等领域的热度将进一步攀升。与此同时，家居行业**一公里的服务价值将会凸显，家装后市场的潜力将被进一步激发。

　　**，我们认为，在家居这个“土行业”，坚守服务的立场，从消费者的角度出发，提供更多、更好、更为**、更加个性化的产品，比单纯的营销推广、模式创新更为重要。而熬到**的，一定会成为一家伟大的公司。